智通財經APP了解到,擁有月子服務行業第一品牌的愛帝宮于2020年3月30日發布年度業績,2019年,深圳愛帝宮實現了快速增長,營收同比增長52%至6.58億元,并且由于整體入住率持續攀升,毛利率相較2018年上升4.8個百分點,創出43.8%的歷史新高水平,毛利總額同比增長92.1%至28.85億元。并且,月子服務業務的行政費用、銷售費用分別74.2%、58.6%的同比增速,都小于毛利增長,公司錄得稅后利潤同比大幅增長77.9%至1.05億元,稅凈利潤率由去年同期的15.3%進一步增至15.9%。

　　與此同時,公司宣布聚焦月子服務行業,制定“內生+外延”的發展戰略對全國市場實施全面覆蓋,雙重提振發展模式全力開挖這座“金礦”,正如十年前的愛爾眼科攀登行業龍頭一樣,月子服務行業屬于愛帝宮的時代已經漸漸拉開帷幕。

　　盈利能力優秀的同時,月子服務業務更是一臺開足馬力的“造血”機器。 智通財經APP了解到,經營全面向好的月子中心業務,于2016-2018年分別錄得1366.3萬元、8764.1萬元和1.71億元的經營現金凈流入,造血能力呈指數級提升。2019年全年經營現金流數據雖然暫時并未看到,但截止2019年12月31日,深圳愛帝宮的留有銀行及現金結余0.538億元,結構性存款本金1.46億元以及2.09億元預收款項,足以看到現金流也是持續的強勁增長。

　　外延、內生雙重提振

　　向外看,母嬰護理服務總需求、月子中心滲透率以及龍頭集中度的同步提升,為愛帝宮外延提供了最佳時機。 智通財經APP了解到,首先是婚育高峰期下的需求增長具備穩定基礎,雖然在2016年全面二孩政策紅利刺激逐漸消退后,國內2018年出生人口數量出現了下滑,但是受世紀80-90年代第三次人口出生高峰的影響,目前正值20歲-29歲生育旺盛期婦女形成的第四次高峰時期。尤其在2018年出生率突然下滑之后,部分地區開始出臺更加積極的生育政策,例如延長產假時間、提高生育補助、支持公共哺乳室建設等,進一步促進了二孩生育意愿的釋放,因此目前人口出生數量近些年并不需要過度擔憂。

　　其次,消費升級疊加“4+2+1”的家庭結構背景下,月子中心滲透率還在同步提升。 數據顯示,隨著城鎮居民人均可支配收入和消費水平的提高,新生兒父母健康意識的提升,對產后母嬰服務的需求逐漸增加,月子中心“一條龍”式的母嬰服務受到新一代產婦的歡迎,以專業的護理迎合了新一代產婦的需求。再加上中國實行了多年的計劃生育政策,使得目前4個老人+2個父母+1個小孩的家庭模式較為普遍,在絕大多數中國當今家庭里會呈現出六個大人共同撫養一個孩子的現象,寶寶成為家庭消費的中心。目前月子中心消費群體已經從一線城市迅速滲透到二三線城市,市場滲透率以雙位數速度在增長,月子服務已成為健康服務業中最具剛性需求的環節。

　　然而,處于發展初期的月子服務行業,集中度極低、企業數量眾多但又良莠不齊確實是行業現狀,目前行業存在大量的行業整合機會,尤其在2020年春節的公共衛生事件影響下,服務品質門檻提高的同時還淘汰了不少尾部企業,加速了行業整合態勢,這些為愛帝宮外延擴張提供了極佳的外部環境。

　　而向內看,公司聚焦月子服務,意味其他業務將剝離。 智通財經APP了解到,公司在財報中也明確表示,“于未來,公司將通過持續聚焦經營,進一步擴大在月子服務行業的市場占有及領先優勢”,上市公司層面除月子服務業務外,原有業務公司已逐步剝離,包括天然健康食品雖銷售額錄得同比增長,但公司已毅然大幅縮減其業務,同時明確表示將以股東利益最大化為目標,適時退出其它產業投資。特別注意到羅浮山項目預期2020年會取得銷售,按公司披露的土地成本樓面地價不足500元,但預期銷售均價1-2萬不等,估計會為公司帶來相當大的短期利潤增長及現金回收,這對公司接下來的聚焦經營提供很好的資金支撐。

　　另一方面,公司披露將優先布局高端月子服務市場,將加速“愛帝宮”品牌全國布點,重點布局一線及新一線城市;預期公司將按過往新建為主,此將會是“內生”式增長的主要引擎。

　　“內生+外延”發展模式下的愛帝宮,其業績兼具短期爆發能力和長期增長動力,具備很強的追蹤價值,而且對比其各方面發展的相似度,愛帝宮或許會走上愛爾眼科黃金十年的道路。

　　龍頭屬性展露無疑

　　與愛爾眼科09年面對的行業性機遇類似,愛帝宮同樣要采取全面覆蓋的經營模式。 智通財經APP了解到,愛爾眼科將公司體內、體外眼科醫療機構由上自下分為中心、省會、地市、縣四個等級,針對不同資源等級市場設立不同層級的醫療機構,打通各地市場,以“橫向成片,縱向成網”猶如毛細血管一般向全國省市布局,擴張公司網絡輻射區域,擴大受眾人群,使患者便于就近進行治療。該模式實現公司內部技術資源共享,公司下級醫院可獲得上級醫院的技術支持;公司資源配置獲得最優化,對不同情況的患者進行分級治療,疑難患者可以從下級醫院轉診至上級醫院,保障上、下級醫院醫療資源能夠得到充分的使用,改變了我國現有眼科醫療資源區域集中的現狀。

　　而愛帝宮方面,隨著越來越多的懷孕媽媽產后選擇月子服務,消費群體也由高端人群擴大到中等收入人群。愛帝宮品牌定位高端,主要消費對象多為社會名流,行業精英等高收入人群,為此,公司將開創新的品牌,將在全國范圍內開設針對中等收入人群的舒適型月子中心,以實現對高端及普通類型的月子服務的全面覆蓋。

　　全面覆蓋經營模式背后,考驗的是企業綜合實力。 智通財經APP了解到,愛爾眼科當初能夠鋪開全面覆蓋經營模式,其背后是頂尖的技術實力和長期資本保駕護航,而愛帝宮則同樣擁有大多數同行不具備的持續盈利造血能力和品牌效應。在月子中心還未有公共衛生事件沖擊的時候,行業中原本盈利的企業就不足30%,盈虧持平以及虧損的企業占了大多數,尤其是規模型月子中心依舊難以盈利。數據顯示,目前可對比的上市規模的月子中心,分別是喜喜母嬰(836015.OC)、喜之家(832128.OC)、福座母嬰(835167.OC)及大美母嬰(835645.OC)4個新三板上市企業,以及港股主板稀缺標的愛帝宮了,然而四家新三板上市企業均是虧損狀態,唯獨長期盈利的愛帝宮具備持續擴張的資本實力。

　　規模效應的良性循環,使得龍頭愛帝宮會強者恒強。 智通財經APP了解到,重資產投入和消費者逐步提升的品質需求在一步步推升行業門檻,月子中心屬于十分考驗基礎設施、銷售團隊和服務團隊的行業,愛帝宮在持續提升規模的時候將有效分擔各項費用,從而大幅抬升目前的利潤率水平,從而進一步加速擴張腳步。目前經歷十多年發展的愛帝宮,擁有五家直營月子中心,435間月子房,分別位于深圳、北京及成都三地,公司2018年在中國內地的月子中心行業市占率已經是位列行業第一的4.3%,在深圳市場占有率更達到30%以上,之后將進入品牌效應提升和市占率增長加速時期。

　　就目前而言,聚焦月子服務的愛帝宮,正憑借著十多年打造出的獨有優勢加速成為行業的絕對龍頭,可以說公司已經正站在愛爾眼科十年股價36倍漲幅的起點位置,做好了踏上長牛征程的準備。

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